研究机构：招商证券 分析师：张士宝,孙恒业 编撰日期：2014-02-11

  银邦股份运营稳健。受大环境经济相对乏力等要素影响,估计公司2013年全体成绩增速相对平稳。公司各首要募投项目正在活跃筹建中,估计2015年将会全面达产,规划跳升,成绩有望大涨;一起,公司参股子公司进入3D打印等高科技范畴,高端产品赢利水准显着偏高,事务收入规划初显,未来远景向好,咱们充沛看好公司未来成绩增加驱动要素和发展前途,初次给予“强烈推荐-A”评级。

  现在公司运营安稳,产销两旺。当时总产能约7.5万吨,2012年全年总产值7.1万吨,估计2013年全年产值可达8.5万吨,同比增加19.7%,产能利用率113%,当年成绩为拐点。公司是国内尖端规划的钎焊用铝合金复合板带箔出产企业之一,根本的产品包含铝合金复合资料、铝基多金属复合资料以及铝合金非复合资料,使用于下流轿车、电力、机械和家电范畴热交换器制作。

  在新建出资项目全面投产后,公司总出产才能将增至20万吨,为原有产能的2.7倍。公司规划与下流轿车家电等职业巨子一起生长,轧制产能迸发在即。其间铝合金复合资料产能从3.5万吨增至10万吨,铝合金非复合资料产能从2万吨增至5万吨,铝钢复合资料产能保持2万吨,轴瓦资料产能新增2万吨,铝不锈钢复合资料新增1万吨,算计20万吨。估计热轧产线年达产,而冷轧产线D打印蓝海商场宽广,上升空间巨大,参股子公司飞而康是国内3D打印工业的引领者,一旦公司运营彻底步入正轨,3D打印事务将成为公司成绩弹性的重要驱动力。1)已具有规划化冶金粉末的才能,现在年产冶金粉末90吨,其间细粉约占45%,毛利率较高,已开端出口。2)3D打印:现在首要是做航空范畴小结构件和功用件的研发试出产。估计未来公司步入规划化出产队伍,高赢利水准的3D事务将再度大幅度的进步公司成绩。

  初次给予“强烈推荐-A”出资评级。近两年公司首要亮点:未来轧制产能迸发在即,3D打印技能使用或将完成打破。估计2013-2015年EPS为0.53、0.93和1.36元,对应PE为40X、23X和16X,强烈推荐-A。